Jonas Pereira / Agência Senado / CC BY 2.0Pregunta (P): Datos recientes sugieren que la economía de Brasil enfrenta un periodo difícil, con la erosión de la confianza empresarial y de algunos sectores y la caída en la recesión, así como los desafíos externos, como la desaceleración del crecimiento de China y los problemas económicos en la vecina Argentina. Aunque Brasil tiene un buen acceso al financiamiento internacional, la cantidad de capital necesario para sus grandes proyectos de infraestructura sigue siendo enorme. A la luz de estos desafíos ¿cuál es el panorama para la inversión en Brasil, y cómo se podrían financiar las necesidades de infraestructura del país? ¿Qué propuestas económicas de los candidatos presidenciales están resonando con los votantes antes de las elecciones de octubre? ¿Cómo el resultado de la carrera afectará el sentimiento de los inversionistas?Respuesta (R): Andrew Gunther, director gerente de Darby Private Equity: Independientemente de quién gane las próximas elecciones presidenciales, Brasil enfrentará un periodo de ajuste económico del próximo año ya que la inflación se sitúa cerca de la banda superior del rango meta, el déficit por cuenta corriente se ha ampliado y el crecimiento ha sido lento este año. Debido a las condiciones de sequía en 2014, el país tendrá que aumentar aún más las tarifas de electricidad en 2015 para compensar el mayor costo de funcionamiento de las centrales térmicas e incluso podría enfrentar racionamiento eléctrico el próximo año. Los precios del combustible son actualmente subsidiados y también es probable que aumenten debido a la necesidad de reducir o eliminar el costo de estos subsidios que hoy son absorbidos por la petrolera estatal Petrobras. La trágica muerte del candidato presidencial Eduardo Campos y la llegada de su reemplazante Marina Silva en la carrera presidencial significa que el resultado de la elección es aún más impredecible de lo habitual. Sin embargo, el ganador de las elecciones se enfrentará a una enorme acumulación de inversión en infraestructura, que es un lastre para el crecimiento, pero también una enorme oportunidad para el país y para los inversionistas en ese sector. Brasil sigue siendo una economía muy grande, con un muy competitivo sector de agroindustria y productos básicos y cuenta con una trayectoria de aproximadamente 20 años de estabilidad económica y la inflación contenida. Para aprovechar su potencial económico, una de las claves para la nueva administración será ejecutar en la preparación de buenos proyectos de infraestructura a ser licitados al sector privado y asegurar que la infraestructura del entorno regulatorio sea propicio para nuevas inversiones. En ese ambiente, los inversionistas extranjeros y locales se verán atraídos a invertir en infraestructura de Brasil, y la consiguiente mejora en el sector tiene el potencial de catalizar un círculo virtuoso de inversión y crecimiento económico.
R: David Ross, analista de Mercado Global Independiente: Durante gran parte de los últimos seis meses, el sentimiento del inversionista hacia Brasil ha sido impulsado por ABD: “Anyone But Dilma”, o sea cualquiera menos Dilma. Malas noticias, que en teoría deberían ayudar en la derrota de la presidenta Rousseff, son vistas positivamente por los inversionistas. Por suerte para Brasil, no ha habido escasez de malas noticias este año en el frente económico con un crecimiento mínimo y la alta inflación. El flujo continuo de malas noticias ha animado a la participación de inversionistas internacionales en la economía, estabilizando la moneda y ayudando a ganancias del mercado local de valores en lo que va de este año. La trágica muerte de Eduardo Campos lanzó los cálculos electorales al caos, pero no cambia la dinámica de la antipatía de los inversionistas hacia un segundo mandato de Rousseff. Mientras, los políticos se ocupan marginalmente y tratan de estimular demanda antes de las elecciones, los problemas económicos estructurales de Brasil provienen de una falta crónica de inversión. La inversión en la economía de Brasil, como porcentaje del PIB, ha quedado sistemáticamente atrás de las economías de alto desempeño de América Latina. Con el empleo de Brasil ya en niveles altos, nuevos aumentos en el crecimiento económico tendrán que venir de los aumentos de productividad, no del incremento de la mano de obra. Sin embargo, la falta de inversión acumulada en los últimos años hará que los aumentos en la productividad sean un objetivo difícil de alcanzar a corto y mediano plazos. Aunque ninguno de los candidatos presidenciales ha esbozado un programa de las necesarias políticas de reforma estructural y prefieren ofrecer a los votantes el equivalente económico de caramelos en lugar de medicina, la conclusión de los inversores es que un segundo mandato Rousseff no será mejor que el primero.
R: Margaret Hayes, profesora de estudios de seguridad en la Universidad de Georgetown: Brasil pasa por un año difícil. El PIB crecerá este año alrededor de uno por ciento y ha estado en declive desde 2010, cuando el crecimiento fue de 7.5 por ciento. La inflación persiste, aunque en retroceso. Algo de esto es consecuencia de una economía global que no se ha recuperado de la crisis financiera de 2009. China, que alimentó el boom brasileño de la década de 2000, ha reducido importaciones para frenar sus propias presiones inflacionarias. El crecimiento a mediados de los años 1990 y en los 2000, levantó a millones de la pobreza hacia la clase media, pero el gasto interno se basó en gran medida en la deuda de crédito. El desempeño económico de hoy refleja la desaceleración de la demanda externa, las altas tasas de interés que el banco central está usando para contener la inflación y cuentas de crédito a tope. 2014 es un año electoral, y el campo de los candidatos ha sido poco notable. La presidenta Dilma Rousseff carece del carisma y la habilidad política de su mentor Lula da Silva y ha sido una administradora mediocre e inconsistente. Sin embargo, disfruta de una modesta aunque constante ventaja sobre sus rivales, con menos de 50 por ciento de apoyo en las encuestas de julio. Con la trágica muerte del candidato presidencial PSB, Eduardo Campos, el pronóstico electoral puede cambiar. Marina Silva, asumió el liderazgo PSB y podría ser un rival real. No importa quién gane la elección, Brasil debe enfrentar con vigor su falta general de eficiencia. Los altos impuestos, leyes laborales onerosas, burocracia pesada y costosa y una grave falta de infraestructura adecuada y habilidades competitivas contribuyen al “costo Brasil”. Las protestas del año pasado se concentraron en las demandas de la clase media para mejores escuelas y servicios de salud “calidad de la FIFA”. Cada candidato presidencial ha hablado de la necesidad de abordar estas deficiencias, sin decir cómo. La infraestructura es una prioridad, y no parece haber un financiamiento adecuado —en gran parte de fuentes de capital privado— para empezar a resolverlo. El gobierno ha comenzado a buscar al sector privado para administrar puertos, aeropuertos, ferrocarriles y carreteras de cuota. Brasil sigue siendo una atractiva oportunidad de inversión, y los recursos estarán disponibles si un gobierno enérgico empieza a enfrentar seriamente el costo Brasil.
R: Carlos Biedermann, socio y líder de infraestructura para Brasil en PricewaterhouseCoopers: No hay duda acerca de la enorme cantidad de capital necesario para la infraestructura en Brasil. Estoy seguro de que no importa quién será el presidente el próximo año, habrá un esfuerzo para reducir la brecha en infraestructura, incluida la energía. Existe un consenso hoy que el sector público no tiene los recursos para invertir, y tenemos que abrir nuestras mentes a los capitales internacionales. Para ser capaz de atraer a ella, tenemos que ofrecer la estabilidad jurídica y contractual mínimo, y los proyectos deben ser económicamente viable. Las oportunidades son enormes en muchos sectores, no sólo en la energía, sino también en los aeropuertos, puertos, carreteras, ferrocarriles, trenes de pasajeros y metros, entre otros. Estoy seguro de que vamos a atraeremos el capital que necesitamos. tenemos las PPPs, que son una excelente alternativa y que todavía no se han utilizado a gran escala. También soy optimista sobre nuestro país, somos una democracia plena, con instituciones estables, y no nos veremos significativamente afectados por Argentina. Habrá algunas diferencias dependiendo de quién sea el próximo presidente, pero es demasiado pronto para hacer cualquier predicción, sobre todo después de la muerte de Eduardo Campos.
R: Bret Rosen, director gerente de Jamestown América Latina: Brasil tiene una tasa de ahorro baja en relación con sus vecinos, que a su vez contribuye a su baja relación inversión/PIB, actualmente en 18 por ciento. Algunos de los pares regionales de Brasil, como Colombia. y Perú, tienen proporciones de inversión/PIB en los altos 20s y por lo tanto tienen tasas de crecimiento potencial más elevadas. Está claro que hay buenas oportunidades de inversión en Brasil en una variedad de sectores, de la infraestructura a las propiedades inmobiliarias a la energía. Además, a diferencia de un par de años atrás, cuando en ciertas industrias pudo haber “demasiado capital persiguiendo muy pocas ofertas”, las valoraciones de determinados sectores parecen más razonables. Sin embargo, el gobierno debe formular un entorno de inversión más transparente para el capital. El “costo Brasil” es todavía un reto y se materializa a través de importantes cuellos de botella y el burocratismo que encuentran muchos inversores. Además, el régimen fiscal es muy oneroso y requiere mucho tiempo para cumplirlo. La mejora de la infraestructura del país también puede recorrer un largo camino hacia la reducción del costo Brasil, con asociaciones público-privadas como un camino razonable a seguir. Brasil tiene deficiencias en sus puertos, aeropuertos, carreteras y puentes, y el “Programa de Aceleración del Crecimiento” (PAC) del Partido de los Trabajadores (PT) avanzó sólo un mínimo en la mejora de la infraestructura física del país. En cuanto a la elección presidencial, el trágico fallecimiento de PSB candidato Eduardo Campos desplaza los posibles escenarios que pueden jugarse. Sin embargo, el sentimiento del inversionista mejoraría si Aécio Neves, del PSDB, saliera victorioso, ya que es visto como más centrista que la administración del PT actual, está respaldado por un equipo económico favorable al mercado y sería apto para mejorar la transparencia en la formulación de políticas. Además, el mercado espera que el desempeño fiscal mejoraría bajo su gobierno, mientras que emergería una postura más dura hacia la inflación —otro motivo de preocupación para los inversionistas.
Aunque migrantes han experimentado una ligera mejora desde la recesión, uno de cada tres inmigrantes se encuentran en una situación financiera «vulnerable».
